商学院常青之道 商学院成果转化为盈利工具

近日，芝加哥大学商学院更名为“芝加哥大学Booth商学院”，引起全美轰动。在金融市场动荡不安的背景下，冠名者David　Booth以3亿美元的捐赠刷新了全球商学院单笔捐赠的历史纪录，远远超出原来的纪录保持者：耐克创始人向斯坦福大学商学院捐赠1.05亿美元。

　　芝加哥大学素以深厚的经济学理论闻名，在总共61个诺贝尔经济学奖获得者中，有24个与芝加哥大学有关。但是芝加哥大学校友David　Booth以自己数十年的实践证明，理论可以创造财富，而不仅仅是象牙塔里的智力游戏。

　　David　Booth于1981年和校友一起创办的Dimensional　Fund　Advisors公司目前在全球管理的资产超过1400亿美元。该公司利用市场的有效性而非错误作为自己的投资哲学，正是受了芝加哥商学院著名教授尤金·法码（Eugene　Fama）提出的有效市场理论的启迪。David　Booth在芝加哥大学读博士期间曾担任法码教授的研究助理。有效市场假说认为，有效的市场中，股价反映了所有公开信息，因此价格总是处于合理价值区间。试图预测价格走势是徒劳的。投资者不可能获得更高收益，除非承担更高风险。事实也证明了这一观点。1926~2007年间，美国小市值公司指数的年均回报率为12.5%，大市值公司指数（标准普尔500　指数）为10.4%，长期政府债券指数为5.5%，CPI为3.1%。不同类型证券回报率的差异正好映射了其风险的高低。

　　依据上述理论，David　Booth提出了投资股票的三项原则：第一，股票的回报率高于固定收益证券；第二，小型企业股票的回报率高于大型企业；第三，价格较低的价值型股票回报率高于股价较高的成长型股票。正是这些朴素而不高深的原理指引着David　Booth走向成功的投资之道。

　　实际上，除了法码教授之外，David　Booth还聘请了芝加哥大学的多位教授担任自己公司的顾问委员会成员。而且David　Booth本人从1999年起就担任芝加哥商学院委员会成员，从2002年起担任芝加哥大学校董会成员，这为其提供了源源不断汲取鲜活思想的空间。

　　芝加哥大学校长Robert　J.　Zimmer称赞David　Booth对母校的回报“是证明思想之巨大威力的鲜明案例”。David　Booth的成功实践并非孤立的现象。诺贝尔奖得主Scholes就与其他人成立了长期资本管理公司（LTCM），运用其赖以成名的Black-Scholes期权定价模型从证券价格波动中寻求套利机会。

　　领导力大师Warren　Bennis在《哈佛商业评论》上曾撰文抨击“商学院是如何迷失自我的”，指责很多教授沉迷于撰写那些没有几个人读得懂的晦涩论文，而忘记了商学院的真正使命。同样，管理学宗师德鲁克也终其一生以通过观察和参与企业的管理实践为理念。David　Booth的实践再次警示我们，商学院必须服务于为企业创造价值，这是其生命力之源。

　　当然，商学院研究成果不仅仅可以转化为市场盈利的工具，也可能影响国家的宏观政策。特别是诺奖得主弗里德曼的货币主义学说对美联储的金融政策影响深远。最近芝加哥大学又宣布计划募集2亿美元资金用于建立Milton　Friedman　Institute，既充分利用弗里德曼在美国金融史上的影响力，又可以借此宣传芝加哥大学对商业社会的巨大价值。（作者为中欧陆家嘴国际金融研究院院长助理、中欧国际工商学院案例研究中心副主任）